2017年Visa上市十周年，Visa还有什么看头？

1、Visa的商业模式：筑高墙，积累财富。

说起Visa，很多人混淆了Visa和银行的关系，认为Visa是银行业的一部分。 事实上，Visa提供了一个清算网络，类似于中国银联。 银行、商户和持卡人都访问该网络进行交易。 整个信用卡行业可以分为四个参与者： 发卡机构 B. 持卡消费者 C. 收单方 D． 信用卡组织。

发卡银行和持卡人很容易理解，但在国外（美国），收单银行和发卡银行是不同的机构。 信用卡组织通过提供清算网络服务（比如清算我们日常的消费数据），连接信用卡的三个主要参与者。

需要注意的是，Visa与支付宝、微信不一样。 在我们刷手机之前，我们需要连接一个Visa（银联）网络，将用户与商户和银行连接起来，然后再进行交接。

Visa的业务基础是庞大而稳定的支付网络。

在整个交易过程中，由于VISA提供了有效连接消费者、商户、发卡银行和结算机构的关键支付网络，因此拥有很高的护城河。 这就是为什么虽然世界上有成千上万的金融机构和商户，但智能货币网络却屈指可数。 除了VISA和万事达之外，还有美国运通卡、DFS和中国银联。 任何人都无法挑战上述在支付网络中的地位。 仅 Visa 就占据了全球 58% 的市场份额，拥有由 32 亿持卡人和 4400 万商户组成的网络。 它与万事达卡一起占据了全球80%的购物交易份额。

Visa等信用机构主要向发卡机构和收单银行收取信息费和服务费。 因为Visa为银行提供授权、清算、交割等服务。

其支付服务收入可分为以下几类：

A。 服务收入：消费者使用Visa购物时，根据支付金额向金融机构收取服务费。

b. 数据处理收入：发卡银行和提供门店收款服务的收单机构在进行授权交易、结算和现金交付时，根据交易笔数收取的数据处理费。

C。 国际交易收入：处理位于不同国家的发卡银行和商店之间的跨境交易所收取的费用。

d. 其他收入：银行使用Visa品牌时产生的授权费以及与上述三者无关的收入。

其中，银行和Visa是互惠互利的。 银行通过发行Visa卡来扩大银行的货币交易量，并收取一定的费用。 Visa利用银行来扩大其用户群并获得网络利益（）——使用Visa的人越多，支持Visa支付的商户就越多，这反过来又会鼓励更多的人使用Visa。 但银行其他主营业务（贷款业务）的质量与Visa关系不大。 只要你刷卡，Visa就赚钱。 如果你不喜欢你现在使用的银行，甚至银行破产了，你换了另一家银行，你仍然会得到一张Visa卡。 消费者使用的银行与商店使用的银行之间的转账服务。 这是目前最快、最方便、最安全的支付方式。 众所周知，在全球（除中国外）电子消费领域，Visa和中国处于联合垄断地位。 它也是Visa的合作伙伴，也提供Visa支付作为支付方式。

Visa的护城河也是它建立的商业网络。 Visa处于寡头垄断竞争市场，是信用卡行业的领导者。 无论你去哪个国家，几乎都能看到它的存在，它已经成为强大的支付工具。 无需承担信用卡刷卡风险，消费者更放心，认为Visa是值得信赖的品牌。 因为它受到人们的信任，越来越多的人使用它，进而产生网络效应； 随着交易数量的增加，也产生了规模经济。 该公司对每张信用卡的每笔交易收取一定的费用。 只要交易量大，公司就会从这种收费站式的业务中获得更多的利润。 可以说，该公司的商业模式拥有坚固的护城河。

2、VISA的销魂最高点是什么？

（一）增长趋势稳定：

现在支付行业蓬勃发展，信用卡消费是最能长期推高Visa股价的因素。 报告称，全球适合电子支付的金额中85%仍然是现金支付，这意味着这个市场仍然拥有广阔的空间。 虽然，这个市场包括美国运通、JCB、银联等，竞争对手包括支付宝、微信支付等，整个市场的竞争越来越激烈。 但Visa的全球清算网络及其绝对领先地位，已经在很多国际市场占据领先地位。 这些竞争对手想要夺取Visa的市场份额并不容易。 而且如此大的潜在市场可以容纳几家大公司，消费金额也会随着GDP和通货膨胀而增长。 Visa每年超过10%的收入增长有维持的背景。

Visa在国际市场上有很好的机会

值得注意的是：从不同的收入来源来看，VISa今年收入贡献最高的是国际交易收入，受益于支付量的强劲增长以及跨境交易增长36%。 如果从收入来源地区来看，VISa的国际市场份额已经超过美国。 国际市场的增长速度也快于美国。

Visa未来的增长与国际市场的拓展有很大关系。 Visa去年6月完成了对Visa的正式收购。 在此之前，Visa是一家独立于Visa的支付系统服务公司。 加上知乎欧洲超过5亿张Visa卡，Visa每年处理高达180亿笔支付交易，金额高达1.5亿欧元。 这项业务将逐步纳入Visa的财务报表中。

收复北美市场后，中国市场的清算业务正逐步向Visa等外资银行开放，这将进一步提高其市场份额，成为Visa的重要增长点。 尽管Visa在印度当地市场份额排名第二，但由于印度市场仍有大量未开发的体量，Visa仍然具有强大的潜力。

（2）极高的盈利能力和增长率

就营业利润率而言（这也意味着强劲的投资回报率），Visa 可以说是全球最赚钱的公司之一。 其营业利润率接近70%，净利润率高达44%。 要知道有的公司毛利率连70%都没有，但Visa的营业利润率却接近70%，算上间接成本。 Visa的竞争优势和高利润的收入模式绝对是性感的。

2017财年，Visa全年净营收为184亿美元，同比增长22%。 根据美国公认会计原则（GAAP），净利润为67亿美元，每股收益为2.8美元。 调整后全年净利润83亿美元，同比增长21%； EPS为3.48美元，同比增长22%。 全年增长超出预期。

就盈利能力而言，VISA的增长不仅与国际市场的发展有关，还与美国经济的发展趋势有关。 美国税制改革成功，制造业回归，失业率下降，居民收入增加。 美国各项重要数据都表明美国经济正在复苏。 只要经济呈现健康增长，居民消费热情增加，消费上升带动支付交易量增加，Visa的业绩就不会令人担忧。

除了宏观环境外，Visa推广的技术使得银行可以将各类生物识别技术（包括指纹、人脸、声音等）应用到信用卡申请和支付的审批中，可以进一步提高运营效率，降低成本。成本。

惊人的股息增长潜力

蓝筹股通常是成熟的公司，只需要少量的资本投资即可成长并将大部分利润返还给股东。 因此，我们可以看到Visa的股息分配逐年增长，10年间从0.03元增至0.69元。 此外，大量外部回购使流通股数量从3.08亿股减少至2.077亿股，减少32.57%。 Visa目前的股息收益率为0.71%，看起来并不出色。 然而，如果考虑股息增长，过去八年实际上增长了近7倍。

然而，这个增长率是异常的。 VISA的派息率仅为18.6%（以自由现金流为基础），考虑到Visa每年都会产生大量的自由现金流，股息仍有很大的增长空间。 事实上，Visa 董事会批准将即将到来的 2018 年股息增加 18% 至每股 0.195 美元。 如果公司能够继续按照管理层对中高端增长率的指导来增长，我们将在2018年之后继续看到两位数的股息增长。如果管理层选择设定更高的派息率目标，则增长率甚至可能更高。

3.一切都好，只是估值

虽然笔者很喜欢Visa的商业模式和未来的发展潜力。 但不得不说的是，Visa的估值并不便宜。 使用贴现现金流模型对Visa进行估值，Visa目前的PE约为29.5倍。 这明显高于其22.8倍的五年市盈率。 如果每股收益能够以更快的速度增长，那么较高的市盈率是有道理的。 Visa董事会对2018年和2019年的每股收益预测分别为4.06美元和4.72美元。 这高于 2017 财年的每股 2.80 美元。如果 2019 年每股收益达到 4.72 美元，其 2019 年收益率将约为 23.3 倍。 这仍略高于五年平均水平。

不过，与竞争对手万事达卡相比，Visa的估值仍然相对公平，甚至更便宜。 从下表可以看出，Visa的估值低于包括万事达卡在内的同类别上市公司。 Visa目前的远期市盈率低于万事达卡，其市盈率仅为万事达卡的0.9倍左右。 但其29.5倍的现金流比率低于万事达卡35.1倍的现金流比率。 鉴于其更好的全球欧意交易所组合以及 Visa 欧洲收购的预期协同效应，Visa 的市盈率应高于万事达卡。

概括：

作为支付行业的领导者，随着美国经济形势的复苏以及Visa在国际市场的提前布局，Visa未来极有可能占据有利的交易趋势和市场主导地位。 其利润率也很有保证，发展稳定。 问题是目前的估值并不便宜。 对于想要更多安全边际的价值投资者来说，可以等待回调。 对于投资期限较长（比如5年以上）的投资者来说，上车的点不成问题。