IMF总裁拉加德：数字货币是创新、趋势还是炒作？

2017年9月，中国银行、国家网信办、工业和信息化部等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》它将首次代币发行（ICO）定义为非法融资，并对各类金融机构实施制裁。 ，非银行支付机构和行业组织提出要求向社会发布风险提示。 一石激起千层浪，各类代币、“虚拟货币”市值大幅下跌。 10月，国际货币基金组织（IMF）主席克里斯蒂娜·拉加德在英国央行会议上高调支持加密货币。 她用计算机的发展进行类比，指出“比特币的出现和发展不应被央行政策制定者忽视”，“国际货币基金组织未来可能会使用数字货币取代特别提款权（SDR）”。 数字货币是一种创新、一种趋势，还是只是炒作？ 一时间引起了世界范围内的广泛关注和学术界、工业界的深入讨论。

事实上，随着世界主要经济体进入信息经济和互联网时代，社会生产工具发生了巨大变化，生产力显着提高。 与此同时，社交媒体、在线虚拟社区、电子商务等也在快速发展。 以共享经济为代表的新商业模式不断涌现。 人类生活方式和经济社会运行模式发生深刻变化。 生产关系进行了深刻调整。 创新经济优势逐步显现。 工业时代的规模经济。 相应的，金融运营模式也在发生翻天覆地的变化。 现代金融业依托信息技术的应用，已发展成为高新技术产业，呈现出信息化转型发展的趋势。 世界的崛起和中国互联网金融的蓬勃发展就是典型表现。 数字货币的出现和发展有其内在的必然性。 如何充分发挥民间数字货币发行和运行机制，构建法定数字货币体系，改善金融供给，提升金融服务实体经济的能源效率，有必要进行深入研究。基础理论、技术创新、法律制度体系。

数字货币的诞生与发展

从最早的数字货币实验，到比特币让数字货币进入公众视野，再到首次代币发行（ICO）的快速创富效应，基于信息网络技术发展起来的数字货币已经成为个人财富的新选择。 市场融资的新方式、央行货币发行乃至金融治理的新思路。 然而，理论界和实践界对于什么是数字货币尚未达成统一的定义。 而且数字货币、虚拟货币、电子货币等概念重叠、重叠，令人困惑。 因此，厘清数字货币的概念是本文的基础。

（一）什么是数字货币

数字货币（ Cash）是一种以数字技术为基础、依托网络传输、以非实物形式存在的价值承载和转移载体。 广义的数字货币包括电子货币（电子现金）、虚拟货币、加密货币、数字现金等。狭义的数字货币特指基于区块链、加密运算等技术创建、发行和流通的电子货币，依托互联网，即加密货币。 典型代表有比特币、莱特币、夸克币、泽塔币、元宝等。 硬币等

电子货币（Money E-money）是指以电子机器和各类交易卡为媒介，以计算机技术和通信技术为手段，以电子数据流的形式存储在银行计算机系统中的计算机系统。 ，并以信息的形式通过计算机网络进行传输。 实现流通和支付功能的货币，如信用卡、储蓄卡、IC卡、各种消费卡、电子支票、电子钱包、网络货币等，几乎囊括了所有与资金相关的电子支付工具和支付方式。 电子货币是法定货币的数字传输机制，通过电子渠道转移法定货币的价值。 显然，加密货币作为一种网络货币，也是一种电子货币。

虚拟货币，又称网络虚拟货币，不是真实的货币。 它是价值的数字表示，不是由中央银行、信贷机构或电子货币机构发行的。 在某些情况下，它可以用作货币替代品。 目前包括三类：游戏币、门户或社区专用币（如Q币等）、基于互联网技术产生的加密货币（如比特币等）。 狭义上的虚拟货币仅指前两类，尤其是网络空间中使用的虚拟货币，只能与法币进行单向兑换，是游戏、门户或社区中交易的价值载体。 虚拟货币不能兑换为法定货币。 。

综合以上对比，我们不难发现，大众关心和讨论的数字货币，无论是比特币、ICO，还是各国央行有兴趣探索的数字货币，都是指狭义的数字货币，即加密货币。 加密货币既是电子货币，又是虚拟货币（见图：不同货币的包含关系）。 狭义的数字货币包括私人数字货币（比特币等）和法定数字货币（各国央行发行的数字法定货币）。 法定数字货币是由中央银行或中央银行授权并借鉴民间数字货币发行机制而形成的具有法定货币效力的货币。 它不同于电子货币作为法定货币的数字传输机制。 本文中的数字货币是指狭义的数字货币（加密货币）。

（二）数字货币的本质和特征

数字货币最初诞生于加密爱好者社区，他们提出了一种新的电子货币的想法，“它将具有不可追踪的匿名功能”，并且“政府的作用将被排除在外”。 以比特币为代表的私有数字货币的设计充分体现了这一思想的延续和发展。 它是基于P2P发行技术在互联网上发行和交易的电子货币，并已逐步实现与现实货币的自由兑换，甚至可以购买。 货物与服务。 目前，世界主要央行正在研究和设计法定数字货币的发行机制和运行机制。

从货币角度来看，数字货币的本质仍然具有信用货币的属性。 它是基于公众对算法技术的信任和社区的广泛接受而人造的信用货币。 私人数字货币没有政府信用作为强制性要求。 从目前的发展阶段来看，它们更类似于黄金等商品货币。 它们在不同国家的监管和法律框架下具有不同程度的货币功能。 法定数字货币真正具备信用货币的所有特征和功能。 从技术角度看，数字货币是由数据代码和识别码组成的网络数据包，是基于分布式账本的互联网支付系统。 数据码是需要传输的内容，识别码表示数据包从哪里来、要去哪里等属性。 其分布式支付系统是替代中心化支付清算系统的巨大创新（参见“分布式支付系统图”）。 传统的货币支付流程中，依靠中央结算机构对每笔交易进行确认，并通过集中账户保证交易的连续性，避免同一种货币重复使用进行支付。 比特币采用分布式时间戳技术来解决这个问题。

数字货币的特点：首先，创建了基于密码算法的信任机制。 加密货币的运行和发行不依赖中央银行、政府、企业等机构的支持或信用保证，而是依靠信息技术、密码算法、网络协议等，从理论上保证了任何个人、机构、政府等不可能操纵数字货币总量或制造人为通货膨胀。 其次，依托互联网，可以实现全球即时支付和所有权的无国界转移。 通过电子渠道进行转账支付，不受时间和空间的限制，可以快速、便捷、低成本地实现境内外资金快速划转。 以跨境汇款为例，通过银行办理手续复杂、耗时（1-8个工作日）、手续费较高。 三是利用数字签名技术实现匿名。 有不同于传统电子交易的替代支付方式。 用户只需提供资金或使用信用卡即可购买数字货币。 购买初期可以实现匿名，交易过程中涉及的用户身份信息较少。 整个交易过程中，用户身份信息外界是无法得知的。 无法辨认。

(3) 数字货币和ICO

ICO的起源源于区块链和比特币的发展。 最早在美国区块链圈使用，支持区块链技术的研究和应用。 通过对某个圈子内的特定项目进行融资，融资的形式通常是比特币。 等待数字货币支付。 它的发行最快可以秒级筹集资金，可以说秒级完成大额融资。 事实上，在中国，由于其特殊的发行机制和巨大的财富效应，在没有实际项目支撑的情况下，很快就演变成投机行为。 ICO 项目通过比特币筹集资金并发行代币。 由于比特币不是法定货币，因此不构成直接募资。 从表面上看，这个过程没有涉及任何法币。 然而，由于比特币可以兑换其他法币，因此可以实现代币化。 变现，所以ICO仍然属于募集资金的范畴。 （超过）